网飞公司股价在今年上半年凭借强劲收益和雄心勃勃的增长计划一路高歌猛进。
但随着两项非常规风险的出现，这场上涨盛宴戛然而止，投资者开始质疑其高企的估值。
这家流媒体先驱的股票在2025年前六个月曾是纳斯达克100指数中第四大赢家，暴涨50%。随着6月20日动画音乐剧《KPop恶魔猎人》上线，下半年开局原本形势大好。
该片已成为现象级爆款，创下网飞原创电影最高观看纪录。然而自6月底以来股价下跌9%，同期纳斯达克100指数却上涨近11%。
仅上半年的巨大涨幅就足以让投资者对购入网飞股票三思而后行。
更戏剧性的是，前总统特朗普威胁"对在美国境外制作的任何电影征收100%关税"，而埃隆·马斯克因对某已停播网飞剧集制作人的言论不满，竟在社交媒体公然号召粉丝集体退订。
这些变故带来前所未有的不确定性，导致股价连续五日下挫，经历三日反弹才稍见起色。
周四该股几近持平。
"我们无法预知关税政策的最终结果，也无从判断马斯克事件是否导致订阅量骤降。"管理28亿美元资产的Adams多元化股票基金高级投资组合经理科顿·斯温德尔表示，"但这些问题客观存在，任何情绪波动都可能引发连锁反应。"
网飞发言人未回应彭博社的置评请求。
尽管两项事件的影响尚不明朗，却使网飞的发展方向更显迷离。值得注意的是，其年内涨幅仍达36%，是特斯拉涨幅的三倍有余，更远超纳斯达克100指数20%的涨幅。该公司估值高达预期收益的37倍，显著高于科技股指数27.6倍的平均水平。
"网飞是多数用户的核心订阅项，其提供的价值难以被替代。"Prime Capital Financial高级投资顾问约翰·塞万提斯指出，"若这些事件真能形成重大阻力，反倒令人意外。"
这或许解释了华尔街为何表现淡定。
海港全球证券本周初将评级上调至买入，盛赞其持续从传统电视夺取市场份额，"更推崇其专业策划内容构筑的用户粘性护城河"。
分析师大卫·乔伊斯并未将近期股价疲软归咎于政治因素，认为这只是消化年内涨幅的正常调整，预计广告业务将在未来数月改善营收。
内容板块依然亮点纷呈。除《KPop恶魔猎人》外，一场拳击赛事更吸引超4100万观众。网飞上月还推出了热门剧集《星期三》第二季，而现象级作品《怪奇物语》最终季将在今年假期档压轴登场。
Sensor Tower数据显示，上月下载量较2024年第三季度微增，彭博智库指出"该流媒体服务有望实现17%的三季度营收增长指引"。
值得注意的是，特朗普的关税威胁与今年五月的表态如出一辙，当时他称海外制作影片威胁国家安全。网飞股价当时未受波及，相关威胁最终也不了了之。
至于马斯克倡导的抵制行动，其影响范围难以量化。不似此前Cracker Barrel连锁餐厅的舆论风波，亦不同于迪士尼遭遇的退订潮——那场风波最终迫使公司收回停播吉米·坎摩尔脱口秀的决定。
这位特斯拉CEO的发难，疑似源于《死胡同：超自然公园》制作人对政治活动家查理·柯克遇害事件的评论。
"历史证明，因关税头条新闻仓促抛售绝非良策。"Prime Capital的塞万提斯坦言，"文化战争引发的交易议题层出不穷，恐怕很快就会有新焦点转移视线。"
市场对网飞本月即将公布的三季报及全年业绩预期保持稳定。虽不再公布订阅数据，但彭博共识预测显示，分析师预计本季度将新增超580万用户，全球订阅总数将突破3.155亿大关。
网飞联合首席执行官格雷格·彼得斯周三在彭博屏显时代峰会上透露，公司正首次尝试将游戏内容引入电视端，这标志着其正突破影视边界拓展生态版图。
值得关注的是，网飞对观众的吸引力远不止头部内容。科技媒体电信研究公司Lightshed Partners分析师理查德·格林菲尔德指出，其小成本作品《错位巴黎》的流媒体收视率"碾压"HBO Max的《超人》首播数据，尽管该片既未登陆院线也未开展大规模营销。
正是这些底气让多头对其长期前景坚信不疑。但就股价而言，高估值确实令投资者踌躇，这为特朗普和马斯克引发的抛售提供了契机。
"这两大风险都可归类为短期问题和头条风险。"Adams基金的斯温德尔总结道，"但高估值意味着犯错空间有限，市场显然正在重新评估网飞执行力面临的风险等级。"
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