Naver headquarters in Seongnam, Gyeonggi Province (Newsis)

【编者按】 数字金融浪潮正以前所未有的速度重塑韩国经济格局！当互联网巨头手握加密货币交易所的王牌，一场关乎未来支付生态的巅峰对决悄然拉开帷幕。最新曝光的收购案显示，掌控国民级支付平台的Naver金融拟将韩国最大虚拟资产交易所Upbit的运营方Dunamu纳入麾下。这不仅是科技巨鳄与区块链先锋的强强联合，更是直指万亿韩元稳定币市场的战略卡位。随着政府监管框架逐渐明朗，这场交易或将重构数字资产流通的底层逻辑——当国民支付网络与顶级交易生态深度融合，是否意味着韩元稳定币将率先冲破国界壁垒？让我们穿透资本迷雾，解码这场可能改写东南亚金融科技版图的世纪联姻。

重磅合作或将打造韩国领先稳定币基础设施，数字金融竞争进入白热化

韩国最大互联网门户Naver正就收购Upbit运营方Dunamu进行谈判，此举将使该科技巨头在虚拟资产和韩国快速崛起的稳定币市场占据主导地位。

周五报道称，Naver正考虑收购韩国最大、全球交易量第四的加密货币交易所运营方Dunamu，使其成为子公司。

两家公司均拒绝置评，仅表示"正在讨论多层级合作"，但当地媒体指出Naver金融集团（该企业集团的金融科技分支）可能通过全面换股实现全资收购。

这项潜在交易将为双方数月来的紧密合作画上圆满句号。

本月初，Naver金融刚从Dunamu收购未上市证券交易平台Securities Plus Unlisted Co.的70%股份。双方还正式建立了稳定币领域的合作伙伴关系——随着新政府加速监管推进，该领域正引发科技和金融企业的强烈关注。

尽管稳定币规则尚未明确，业内人士将Naver与Dunamu的联盟比作美国的Circle和Coinbase。"一旦韩元锚定稳定币获准发行，Naver应像Circle那样担任发行方，而Dunamu则通过Upbit进行分销，类似Coinbase的模式。"某内部人士透露。

分析师预计，Naver金融覆盖全国的支付网络与Dunamu顶尖的区块链技术结合，将构成韩国最强的稳定币基础设施。

"他们的韩元稳定币最具生存潜力，"未来资产证券分析师林熙石表示，"若成功推出，规模预计将从2028年的约1万亿韩元（7.076亿美元）扩张至2030年的5万亿韩元，占据国内过半市场份额。"他引用预测数据称，2030年韩国稳定币市场规模将达33万亿韩元，其中韩元计价代币约占10万亿韩元。

Naver已主导本地简易支付市场，凭借海量用户群和与Naver购物电商平台的整合，Naver Pay去年创造1.65万亿韩元收入和80万亿韩元交易额。

但随着数字金融演进，Naver在虚拟资产领域始终缺位。稳定币作为支付与资金流的未来驱动力，促使Naver果断出手。

六月，Naver金融CEO朴相镇宣布进军该市场，称"韩元稳定币将成为连接跨境用户的关键媒介，引领数字金融未来。"

他补充道："国内最大支付生态系统Naver Pay拥有强大数字金融技术支撑，包括基于Web3的数字资产钱包，已做好领军准备。"

收购Dunamu预计将大幅提升Naver收益。Dunamu去年营收达1.73万亿韩元，营业利润和净利润分别为1.19万亿韩元和9837亿韩元，远高于Naver金融的1035亿韩元和1623亿韩元。

Dunamu估值也超越Naver金融，场外交易价格接近11万亿韩元，而Naver金融估值普遍低于10万亿韩元。部分分析师认为应以Kakao Pay作为参照系，后者在科斯达克的市值为7.5万亿韩元。

"包括Kakao Pay在内的数字支付行业今年估值大幅反弹，"三星证券分析师吴东焕表示，"鉴于Naver Pay市场份额和收入约为Kakao Pay两倍，其估值应参照后者市值的两倍左右。"

NH投资证券分析师安在民持相似观点，将Naver金融估值定为约13.6万亿韩元，Dunamu含管理溢价估值14万亿韩元。"按1:0.93的换股比例计算，Naver将在合并实体中持有约38%控股权，我们预估合并后实体总值约28.5万亿韩元。"

虽然交易被视为Naver的胜利，但部分Dunamu投资者感到失望。该交易所虽主要服务国内零售用户，但已实现迅猛扩张，在韩国排名第一、全球交易量位列第四。随着监管推进、企业客户加入和全球扩张启动，市场原本预期其将迎来更高速增长。

受此影响，Naver股价周四应声上涨，而Dunamu场外价格下跌11%。

合并也为潜在赴美上市蒙上阴影。Dunamu CEO李锡宇三月曾称"正等待合适时机确保公平估值"，而CFO南承贤此前曾提出纳斯达克上市构想。

Naver金融自身是否寻求上市仍存变数。由于担心与母公司重复上市，本地IPO可能性较低；若效仿Naver Webtoon纳斯达克上市路径，则需建立独立于首尔总部的美国实体。